目前，華北新麥陸續(xù)開始收獲，麥收之前的售糧小高峰漸漸退潮，廠家?guī)齑嫫毡榛厣桨踩?。新麥品質(zhì)不佳，南方芽麥在部分地區(qū)開始替代飼料玉米，而拍賣糧繼續(xù)維持高量的投放，短期玉米維持平靜，但麥收之后或還將打破。

　　進入6月，華北新小麥開始陸續(xù)收割上市。自5月下旬，華北農(nóng)戶紛紛清理玉米余糧，市場囤糧也在騰倉周轉(zhuǎn)資金，5月下旬華北本地糧出現(xiàn)明顯上量，下游廠家到貨增大，庫存很快回升到高位。今年新麥品質(zhì)普遍下降，南方芽麥問題突出，目前對玉米帶來一定替代沖擊。不過本地糧已經(jīng)見底，后期對東北糧依賴度增強，麥收之后市場仍或有收緊可能。

　　麥收之前廠家積極備貨，近期供應基本無憂。

　　麥收之前，下游廠家都進行積極建倉，當前深加工廠庫存在15天以上，部分超過20天，而飼料廠庫存上升到20天至60天，部分也有遠期訂單合同。整體看，廠家備貨比較順利，庫存都達到安全水平。

　　經(jīng)過麥收*后集中出貨之后，農(nóng)戶基本已經(jīng)無量，少量貨源掌握在糧商手中。糧商剩余庫存質(zhì)量較好，普遍達到飼料廠豬料用糧，計劃等到7-8月高點之后出手，短期出貨意向很低。

　　雖然本地糧見底，但當前東北糧繼續(xù)保持每周800萬噸的高量投放節(jié)奏，整體供應仍然比較充裕。值得注意的是，本周2015年投放量*增加到總投放量的一半，這或預示著6月份開始政策糧逐漸過渡到2015年糧為主，以緩解市場優(yōu)質(zhì)糧逐漸減少的矛盾。

　　當前下游庫存處于較高的安全水平，政策糧去庫存壓力下仍維持高投放的常態(tài)，短期看廠家采購方面不存在什么壓力，主流在壓價收購，一些飼料廠甚至停收玉米采購芽麥替代，由此看來，麥收期間玉米仍將承受較多壓力。

　　新小麥品質(zhì)不佳，南方芽麥替代分析。

　　今年小麥前期遭遇倒春寒，主產(chǎn)區(qū)小麥容重下降，三等、二等小麥比例居多，一等小麥比例偏少，加上冬季干旱等原因分蘗不佳，多地畝產(chǎn)量較去年減產(chǎn)二至三成，部分地區(qū)甚至更高。此外，河南南部、安徽、湖北的部分地區(qū)前期麥收之際遭遇降雨，赤霉病、芽麥現(xiàn)象嚴重，超標小麥無法加工面粉，只能流向飼料廠替代玉米來加工飼料，引起飼料廠采購替代興趣。

　　據(jù)了解，芽麥對玉米飼料替代有一定局限性，豬料對質(zhì)量要求苛刻，原則上不允許使用芽麥，雞料對芽麥添加用量也受限制，一般比例10%內(nèi);鴨料對原料要求寬松，基本上可以大量使用，不過添加用量也就在20%-30%。

　　芽麥對玉米的替代一方面受到飼料品種的限制，另一方面也受到運輸半徑的制約。此外，芽麥也僅限于南部局部地區(qū)出現(xiàn)，實際總的供應量有限，預計對玉米替代影響比較有限。在目前飼料行業(yè)競爭激烈的環(huán)境下，一些龍頭企業(yè)為了保證飼料質(zhì)量的穩(wěn)定暫無意向采用芽麥替代，預計芽麥替代影響有限，導致玉米價格大跌的風險很小。

　　后期關注重點及建議

　　華北玉米已經(jīng)見底，隨著麥收開始，市場重心轉(zhuǎn)向小麥上面，本地玉米購銷活動基本停滯，不過下游廠家都進行較好的備貨，市場呈現(xiàn)出風平浪靜景象。但是預計市場平靜不會持續(xù)很久，由于廠家到貨將主要依賴和受制于東北糧，但是受到物流、天氣、心態(tài)博弈、南方競爭采購等諸多因素干擾，東北糧到華北量很容易出現(xiàn)松緊波動。目前拍賣糧慢慢轉(zhuǎn)向2015年玉米，拍賣糧價格重心慢慢上升，預計麥收之后，廠家?guī)齑鎸⒂兴陆?，華北玉米供需將慢慢收緊，卓創(chuàng)預計下半月價格將緩漲0.02-0.04元/公斤，山東下游廠家月底收購價預計在1.90-1.94元/公斤。

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