近期蛋價(jià)高位寬幅震蕩，8月份受中秋及院校開(kāi)學(xué)備貨提振，蛋價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新高，均價(jià)達(dá)4.9元/斤，隨著備貨力度減弱，回落至4元/斤。進(jìn)入9月，受諸多突發(fā)事件影響，蛋價(jià)一改往年規(guī)律，再次上行觸及新高。隨著國(guó)慶長(zhǎng)假結(jié)束，下游備貨已基本告一段落，蛋價(jià)逐漸進(jìn)入季節(jié)性回調(diào)階段，全國(guó)均價(jià)跌破4元，但是期貨市場(chǎng)近月合約1901走勢(shì)較為強(qiáng)勁，并創(chuàng)出上市以來(lái)新高。

　　未來(lái)雞蛋期現(xiàn)背離狀況能否持續(xù)？

　　首先，蛋雞補(bǔ)欄量出現(xiàn)增加。補(bǔ)欄量主要是受養(yǎng)殖利潤(rùn)影響，利潤(rùn)可觀(guān)養(yǎng)殖戶(hù)補(bǔ)欄的積極性會(huì)出現(xiàn)增加，如果對(duì)未來(lái)不看好，補(bǔ)欄的積極性相應(yīng)降低。通過(guò)近幾年蛋周期的統(tǒng)計(jì)分析，較為可觀(guān)的養(yǎng)殖利潤(rùn)長(zhǎng)達(dá)一年之后，將推動(dòng)存欄量大幅增加，形成基本面供大于求，蛋價(jià)展開(kāi)回落的走勢(shì)。目前雞蛋養(yǎng)殖利潤(rùn)已經(jīng)持續(xù)15個(gè)月，養(yǎng)殖戶(hù)普遍增加了補(bǔ)欄信心，雞苗價(jià)格及訂單日期上已經(jīng)體現(xiàn)出養(yǎng)殖戶(hù)的樂(lè)觀(guān)心態(tài)，奠定了后期供應(yīng)量增加的局面。

　　其次，在產(chǎn)蛋雞存欄將會(huì)增加。芝華數(shù)據(jù)顯示，2017年四季度的雛雞補(bǔ)欄量正常偏高。2018年上半年的雛雞補(bǔ)欄量處在正常水平，這部分補(bǔ)欄雛雞在今年第三季度陸續(xù)開(kāi)產(chǎn)，并在第四季度形成高峰供應(yīng)，而四季度沒(méi)有中秋和國(guó)慶這樣的大型節(jié)日支撐消費(fèi)，蛋價(jià)回落將不可避免。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)，9月底蛋雞的養(yǎng)殖利潤(rùn)為64~65元/羽，養(yǎng)殖利潤(rùn)豐厚，有望刺激養(yǎng)殖戶(hù)補(bǔ)欄熱情，10月份補(bǔ)欄量預(yù)計(jì)不會(huì)少于往年同期。因此，2019年初在產(chǎn)蛋雞存欄將處在相對(duì)高位水平，雞蛋價(jià)格壓力較大。

　　第三，從周期來(lái)看，第四季度雞蛋現(xiàn)貨下跌為主。中秋、國(guó)慶“雙節(jié)”后步入傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季，按照雞蛋的現(xiàn)貨周期，蛋價(jià)在9月份創(chuàng)下年內(nèi)新高后往往呈現(xiàn)2~3個(gè)月的震蕩下跌行情，其主要因素一方面是隨著天氣轉(zhuǎn)涼產(chǎn)蛋率增加，另一方面就是缺少節(jié)假日提振，雞蛋消費(fèi)處于平穩(wěn)偏弱的局面，目前看各地價(jià)格普遍跌破4元/斤，短期跌幅雖有所放緩，但是下行壓力依舊較大。

　　第四，雞蛋期貨近月合約走勢(shì)偏強(qiáng)主要受豆粕上行影響。雞蛋期貨上市以來(lái)雞蛋活躍合約與玉米、豆粕活躍合約呈現(xiàn)出正向的較強(qiáng)相關(guān)性。比較來(lái)看，與豆粕的相關(guān)性強(qiáng)于玉米。由于中美貿(mào)易摩擦愈演愈烈，未來(lái)通脹預(yù)期加劇，CBOT大豆在800美分/蒲式耳構(gòu)筑底部，豆粕期價(jià)近期強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，蛋雞養(yǎng)殖的飼料成本后期將會(huì)逐漸走高。

　　目前雞蛋市場(chǎng)多空因素交織，短期期現(xiàn)背離明顯。長(zhǎng)期看，由于養(yǎng)殖利潤(rùn)維持高位，供應(yīng)量有望增加，飼料成本上行對(duì)蛋價(jià)的影響已充分體現(xiàn)，未來(lái)雞蛋期現(xiàn)價(jià)格有望回歸。

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