經歷過9月中下旬，美國新一季度玉米收割工作全面展開，季節(jié)性收獲壓力下，芝商所旗下CBOT主力12月合約在9月18日收至343.25美分/蒲式耳，創(chuàng)下今年主力期約的*點。不過，隨后出口強勁，且10月美玉米供需報告中，美國玉米單產預測數據下調，加之收獲期間，中西部地區(qū)的暴雨，令市場擔憂，提振美玉米自低位，震蕩反彈，截止10月29日，12月期約（代碼：ZCZ8）收至366.75美分/蒲式耳，較9月份低位343.25漲23.5美分/蒲式耳。

　　美國農業(yè)部發(fā)布的出口檢驗周報顯示，截至2018年10月25日的一周，美國玉米出口檢驗量為652995噸，雖然要低于上一周數據1023953噸，但要高于上年同期547417噸。迄今為止，美國2018/19年度（始于9月1日）玉米出口檢驗總量為8593857噸，去年同期為5095756噸，同比增長68.6%，上周增長72.0%，兩周前增長74.7%。

　　10月美國農業(yè)部玉米供需報告中，種植以及收割面積未作調整，出人意料的是下調了2018年美國玉米單產預測數據，造成玉米期末庫存數據低于預期，給玉米帶來利好。18/19年度玉米單產預估180.7蒲式耳（上月181.3，市場預估181.8，去年176.6），總產量預估147.78億蒲式耳（上月148.27，市場預估148.72，去年146.04），年末庫存預估18.13億蒲式耳（上月17.74，市場預估19.19，去年21.4）。

　　近期，美中西部天氣改善，玉米收割進度加快，截至10月28日當周，美國玉米收割率為63%，前一周為49%，去年同期為52%，五年均值為63%。缺乏更多的利好支撐，且在基本面沉重的壓力下，美玉米反彈高度或受限，預計芝商所旗下CBOT玉米主力合約短線或將在350-380之間區(qū)間震蕩一段時間。

　　目前美國和中國的貿易爭端仍未解決，關注11月底兩國元首會晤，據彭博引述三位消息人士的話，若不能緩解兩國間的貿易爭端，美國準備*早于12月初宣布新的針對進口自中國產品的關稅清單all in。經過60天公眾意見征詢期，關稅將在2月初，即中國農歷新年前后開征。如果中國采取關稅報復，對美國玉米和美國谷物出口都有一定的影響。

　　不過中、美兩國之間的玉米聯(lián)動性其實并不高，一來，中國每年進口玉米均有配額限制，720萬噸；二來，自2016年開始，烏克蘭已成為中國主要玉米進口國，占我國玉米進口總量的80%以上，美國玉米占比僅在7%，2017年進口美玉米數量占比雖回升至27%，然自2017年11月起，中國再次加大了進口食品的監(jiān)管力度，大量的美國的農產品不符合中國的進口標準，而被退回美國。第三，自2018年7月起，中、美互相加征關稅已實施，玉米在加稅范圍內，美玉米進口成本大漲，更令進口商止步觀望。

　　由于中國進口美高粱數量的減少，反而對國產玉米來說，帶來了利好上的提振，國產玉米在飼用市場份額將增加。早在2月初商務部發(fā)布公告，宣布對美國進口高粱實施反傾銷、反補貼立案調查。此外，7月，中、美互相加征關稅實施以來，美國高粱進口成本也是大幅提高，貿易爭端難以緩解的情況下，美國高粱進口成本居高難下，高粱作為玉米的能量替代飼料，替代方面已無任何優(yōu)勢可言。2018年8月中國進口高粱數量急劇減少至6萬噸，環(huán)比減少16萬噸，環(huán)比降幅72.73%，較去年同期（2017年8月）26萬噸減20萬噸，同比降幅76.92%，2018年1-8月份進口高粱總量353萬噸，較去年同期（2017年1-8月份）383萬噸減30萬噸。

　　再來看下，近期國內玉米現(xiàn)貨走勢，進入10月份以來，如往年一般，在新季玉米集中上市壓力下，季節(jié)性*回調的行情并未顯現(xiàn)，今年玉米價格反而逆市上行，且一路猛漲，截止10月30日，玉米現(xiàn)貨價格平均指數1858元/噸，較9月底1794漲64元/噸，其中，山東地區(qū)部分深加工企業(yè)玉米收購價高位接連漲破“1”元大關。

　　究其原因，主要有以下幾點：

　　一方面，9月份，市場炒作減產題材火熱，國內18/19年度供需缺口的進一步擴大，再加上今年種植成本的增加，未來牛市，看漲情緒持續(xù)升溫，減產預期，加之今年收獲期，天氣晴好，玉米品質好于去年，種植戶、貿易商囤糧惜售心態(tài)不斷增強。加之，東北貿易糧由于利潤限制，入關數量有限，令華北市場有效供應持續(xù)短缺，再加上，中儲糧高調啟協(xié)輪入收購工作，河南商丘儲備庫高價直接提高至2080元/噸，提振市場信心，進而推動現(xiàn)貨玉米價格持續(xù)上漲。

　　另一方面，玉米需求用量增加。目前玉米深加工企業(yè)發(fā)展勢頭較好，企業(yè)加工盈利較好（截止10月30日，山東地區(qū)淀粉企業(yè)加工盈利108.2元/噸，河北盈利157.2元/噸，河南盈利266元/噸，遼寧盈利177元/噸，吉林盈利187.8元/噸，黑龍江盈利163.3元/噸；吉林酒精企業(yè)加工盈利908元/噸，黑龍江盈利558元/噸，河北盈利210元/噸，河南盈利465元/噸），開機率恢復至高位（截止10月26日當周，據Cofeed調研，淀粉行業(yè)開機率為75.37%，酒精企業(yè)行業(yè)開工率約60.82%）。加之，后續(xù)期國家確定將促進天然氣協(xié)調穩(wěn)定發(fā)展的措施和生物燃料乙醇產業(yè)的總體布局，要求推廣車用乙醇汽油的使用，再加上添加濟企業(yè)產能的擴增，玉米工業(yè)迎來黃金發(fā)展期。同時，全國非洲豬瘟疫情的爆發(fā)，影響了養(yǎng)殖戶補欄積極性，但從另一方面來看，生豬不能跨省外運，被迫壓欄增加，原料消耗其實并沒有被減少很多。此外，按往年慣例來看，第4季度，養(yǎng)殖行業(yè)將迎來季節(jié)性需求旺季，加之中、美貿易戰(zhàn)之下，進口美玉米、高粱均受限，國產玉米需求存在回暖預期。

　　展望后市，今年東北新糧上市時間較去年延遲10-15天時間，而種植戶、貿易商惜售挺價心態(tài)勝于往年，有效供給持續(xù)不足，而目前下游需求仍未飽和，短線在供需仍偏緊的格局下，預計玉米或保持偏強走勢。后期隨著新玉米收獲進度的推進，11月中下旬，東北新糧或集中上市，在季節(jié)性供應壓力之下，玉米價格出現(xiàn)階段性回落的概率較大。不過，減產預期，玉米工業(yè)產能的擴張，年度供需缺口的進一步擴大，再加上臨儲拍賣玉米價格成本提供底部支撐，玉米回落的空間并不大，長遠來看，隨著國儲庫存逐步被消耗，玉米市場供應壓力持續(xù)減輕，震蕩上行的大趨勢不變。

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